蓝鲸财经记者 徐晓春
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7 月末，英联股份（002846.SZ）披露了半年报，营收、扣非净利润同比下降的同时，公司依靠大额政府补助勉强实现归母净利润的扭亏增长。
目前，英联股份由翁伟武掌舵，其背后的翁氏家族核心成员高比例持有公司股份。上年末，翁伟武带着主业不振的英联股份，" 豪赌 "30 亿元跨界新能源汽车动力锂电池复合铜箔、铝箔项目，在截至 6 月末时公司全部资产总额也仅为 27.82 亿元。
并且在上半年，英联股份资产负债率继续攀升，公司刚刚通过向实控人定增 5 亿元的方式来补充流动资金，以缓解日常运营压力。
" 豪赌 " 跨界
7 月 30 日，英联股份披露半年报，数据显示公司上半年实现营业收入约为 8.92 亿元，同比下降 5.77%，同期实现归母净利润约为 321.57 万元，同比增加 151.08%，不过英联股份的扣非净利润依然亏损 136.17 万元，亏损幅度同比扩大 5.15%。
需要注意的是，英联股份今年归母净利润之所以能大幅上升，主要还是由于政府补助等非经常性损益。2023 年上半年公司计入当期损益的政府补助金额约为 593.47 万元，较上年同期的 392.75 万元增加超过 51%。事实上，英联股份的核心产品为金属易拉盖、金属易撕盖等金属易开盖，应用于快销品包装，在 2020 年达到业绩高光后，市场需求迅速回落，公司实际增长较为乏力。
2018 年下半年，英联股份计划通过发行可转换公司债券方式募集资金，并将其中约 1.23 亿元用于收购广东满贯包装有限公司（以下简称 " 满贯包装 "）76.6% 股权。次年收购完成后，英联股份对满贯包装进行并表。正是因此，英联股份在 2019 年实现了上市以来的最好业绩，当年公司归母净利润达到 7974.93 万元，扣非净利润约为 7814.47 万元。之后，英联股份净利润迎来三连降。
2022 年，英联股份营业收入微增 5.74%，但同时归母净利润大幅下降 221.73%，上市以来首次出现亏损。
主业不振，英联股份却选择了一场跨界豪赌。
2022 年底时，英联股份公告拟对外投资建设新能源汽车动力锂电池复合铜箔、铝箔项目，项目总投资 30.89 亿元，设备投资约 23 亿元，建设 100 条新能源汽车动力锂电池复合铜箔生产线和 10 条铝箔生产线。
该项目分为 2 期建设，其中第一期投资 15.68 亿元，第二期投资 15.21 亿元。总项目（含第一、二期）建设完成后，至达产年预计可为公司年创收逾 36 亿元（含税）。
但是，截至 2022 年末时，英联股份全部资产总额才 27.26 亿元，该项投资计划总金额甚至超过了公司总资产。并且，公司 2022 年全年营业收入仅为 19.35 亿元，新建项目达产后预计年收入将为目前的 2.86 倍。
英联股份表示，该项目相关投资资金来源为自有资金和自筹资金，为此公司也收到了深交所下发的《关注函》，要求说明现阶段对外投资建设新能源汽车动力锂电池复合铜箔、铝箔项目的可行性，以及公司是否具备相应的投资能力。
这一搏对英联股份来说风险极高，目前该项目还没有更新的进展。
负债陡升
据公司刚刚披露的半年报显示，截至 6 月末时，英联股份账面存在货币资金 1.17 亿元。但同时，公司账面存在短期借款约为 6.4 亿元，一年内到期的非流动负债为 2.13 亿元，公司资金流动性十分紧张。
需要注意的是，2017 年英联股份在深交所上市，次年开始，公司的资产负债率就急速攀升，2018 年增加近 23 个百分点达到 45.67%。并且负债率的增长并没有停止，到 2023 年 6 月末时，英联股份的资产负债率已经拉高至 70.88%。
同时，英联股份流动比率不断下降，2023 年中期降至 0.68，短期偿债能力持续削弱。
在债务压力逐年增加的情况下，英联股份上市后就接连用多种方式筹募资金。2018 年，英联股份为了收购满贯包装 76.6% 的股权以及进行智能生产基地建设，公司公开发行了可转换债券进行 2.14 亿元的筹资。
最终 2019 年 10 月，英联股份公开发行可转换公司债券 " 英联转债 "214 万张，每张面值 100 元。其中，翁伟武持有英联转债 60 万张，占英联转债发行总量的 28.04%，翁伟炜持有 20 万张，占发行总量的 9.35%。
不过仅仅两个月后，二人在当年 12 月即对英联转债进行了全部减持。当时二人的减持价格大约在 105 元左右，此后英联转债的价格最高达到 309.74 元。
近日，英联股份即将对英联转债进行强制赎回，赎回价格定为 101.36 元 / 张，实施日期定为 8 月 9 日。
强制赎回传递的消息是，催促投资者短期内进行转股以规避赎回债券带来的巨大损失，对于公司来说，转股后公司还本付息的压力将减小。
英联股份最后一次调整后的转股价格为 8.29 元 / 股，截至 8 月 3 日，英联转债的价格为 154.1 元，当日跌幅 10.2%。
另外，7 月 31 日，英联股份也刚刚完成向特定对象发行股份募集资金。此次定增由公司实控人翁伟武全额认购，发行定价为 5.99 元 / 股，共募集资金 5 亿元，英联股份将全部用于补充流动资金。
需要注意的是，截至 8 月 3 日收盘，英联股份股价为 12.97 元 / 股，上述定增价格仅为公司目前股价的 46% 左右。
事实上，这一笔 5 亿元的资金筹措过程也是波折不断。最早在 2020 年时，英联股份就披露了非公开发行股票的预案，公司计划募集 5 亿元资金用于 " 智能生产基地改扩建项目 " 和补充流动资金，二者分别拟将投入募资 3.5 亿元、1.5 亿元。
这次发行的契机在于新冠疫情初始扩散，导致全世界范围囤货行为的频繁发生，包括许多欧洲、北美及部分拉美国家的城市居民，在厕纸、洗手液，消毒液之外，抢购囤积罐头食品等。
今年上半年，英联股份超过 31% 的收入来自出口，同比增长 65.69%。其中，罐头易开盖一直是公司海外销售最主要的产品，当时的 " 囤货潮 " 也使得作为罐头易开盖生产商的英联股份订单量大增。
公司顺势披露募资计划，表示将引进多条罐头易开盖生产线，满足未来快速增长的下游市场需求，建成后，公司将新增 40 亿片罐头易开盖的产能。
而 2019 年全年，英联股份的易开盖产品销售量大约为 85.65 亿个，销量同比增长 30.02%，其中部分原因还得归于对满贯包装的收购。
在同一份年报中，英联股份提到，2019 年公司饮料易开盖营收规模的增长，主要是佛山宝润革新部分机器设备，新增产能快速投放市场所致。但饮料易开盖行业竞争日趋激烈，产品价格下滑较快，导致毛利率下滑了 4.82%，整个行业产能暂时过剩，预计未来仍将处于淘汰落后产能和产业整合的过程。该产品销售收入占公司当年收入比例约为 23.6%。
现在来看，当时罐头易开盖需求的陡然增加只是一个短期供需不平衡的结果。最终在 2021 年 8 月，英联股份正式终止了这次发行计划。
2022 年 5 亿元募资计划再启动时，发行对象由不超过 35 名特定投资者变为了实控人翁伟武，募资用途也只剩了补充流动资金。
翁氏家族掌权
英联股份又是一家典型的潮汕上市家族企业，目前公司由翁伟武实际控制。2017 年公司刚上市时，翁伟武和他的亲友团曾签署一致行动协议，共同为公司实际控制人。
据当时披露的招股说明书显示，英联股份的共同实际控制人为翁伟武、翁伟炜、翁伟嘉、翁伟博、蔡沛侬、柯丽婉。IPO 首发之前，翁氏家族直接共同持有英联股份 93.33% 的股权，其中翁伟武持股比例达到 40.13%，为公司第一大股东。
翁宝嘉是翁伟武的堂妹，其也是翁伟炜与翁伟博之胞姐，以及翁伟嘉的堂姐。翁伟武和柯丽婉是叔嫂关系，蔡沛侬则是翁伟武、翁伟炜、翁伟博、柯丽婉的三婶。另外，蔡沛侬的女儿翁瑶佳也作为非实控人股东出现在英联股份的股东列表中。
上市时，翁伟武现任公司董事长兼总经理，但四个月后即将总经理的位置座让予其堂妹翁宝嘉，同时柯丽婉任副总经理，翁伟武仅作为董事长掌控大局。
目前，英联股份的掌舵人仍为翁伟武，但 2022 年 4 月在原《一致行动协议》到期后，其余 5 位选择不再续签，从而终止了一致行动关系。截至 2022 年末，重新划分一致行动关系后，翁伟武及其配偶许雪妮以及柯丽婉为一致行动人，翁伟炜、翁伟博为一致行动人；翁伟嘉、蔡沛侬为一致行动人。
值得一提的是，2021 年力量钻石（301071.SZ）在深交所上市时，翁伟武也出现在公司原始股东名单中，其以 5.31% 持股比例，为力量钻石第三大股东。
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